Investing.com — Avrupa hisseleri, üçüncü çeyrek raporlama sezonuna yüksek değerlemeler ve devam eden makro risklerle temkinli bir iyimserlikle giriyor.
Barclays stratejistlerine göre: “Kazançlar, jeopolitik gerginliklere karşı hisseler için önemli bir dayanak olmaya devam ediyor.” Önümüzdeki beş hafta içinde Stoxx 600’ün piyasa değerinin yaklaşık yüzde 65’i raporlarını açıklayacak.
Piyasa beklentileri, Avrupa’da üçüncü çeyrekte yıllık bazda sıfır kazanç artışı öngörürken, ABD’de bu oran yüzde 8 seviyesinde. Bununla birlikte, iyileşen PMI verileri, dirençli GSYİH göstergeleri ve olumlu veri sürprizleri, yukarı yönlü sürprizler için alan yaratıyor.
Stratejistler şunu vurguluyor: “Beklentiler son aylarda özellikle euro güçlenmesi ve tarife belirsizliğinden etkilenen döngüsel şirketler ve ihracatçılar için keskin bir şekilde düşürüldüğünden, beklentilerin üzerinde performans için alan mevcut.”
Döviz kuru (FX) özellikle güçlü euronun ikinci çeyrek rakamlarını etkilemesinin ardından hala bir yük oluşturuyor. Ancak bu etki artık daha iyi anlaşılıyor ve kısmen fiyatlanmış durumda.
Avrupalı şirketler tarifelerden ziyade döviz baskılarını daha fazla işaret etmeye devam ederken, yatırımcılar kar marjı direnci ve üçüncü çeyrek çıkış oranları hakkındaki yorumları yakından takip edecek.
Bu yıl şimdiye kadar hisse senedi kazançları, kazanç artışından ziyade çarpan genişlemesiyle sağlandı. Avrupa, ileriye dönük kazançların yaklaşık 14,5 katı üzerinden işlem görürken, ABD’de bu oran 23 kat. Ancak Barclays, “F/K yeniden değerlemesi 2026 tahminlerini duvara dayıyor” diye uyarıyor.
Emmanuel Cau liderliğindeki stratejistler şöyle diyor: “Piyasa, artan likidite ve yapay zeka boomunun etkisiyle, sönük kazanç dinamiklerini büyük ölçüde görmezden geldi ve ilerlemeye devam etti.” Bu durum, temel göstergeler beklentilerin altında kalırsa daha az tampon bırakıyor.
Piyasa beklentileri, Avrupa için gelecek yıl yüzde 12 hisse başına kazanç (EPS) artışı öngörüyor. Bu artış daha kolay karşılaştırmalardan kaynaklanıyor. Ancak Barclays’in kendi modeli yüzde 8’e daha yakın bir orana işaret ediyor. Bu da tahminlerin yükseltilmek yerine düşürülmesi gerekebileceğini gösteriyor.
Döngüsel hisseler, Kurtuluş Günü’nden bu yana keskin bir şekilde yükseldi ve savunma hisselerini yüzde 8 geride bıraktı. Bu performans, kazanç yükseltmelerinden ziyade yeniden değerleme sayesinde gerçekleşti.
Stratejistler şöyle yazıyor: “Döngüsel hisseler arasında daha fazla ayrışma bekleyin.” Piyasa beklentileri, 2026’da bir toparlanma öncesinde 2025’te yüzde 5’lik bir kazanç daralması öngörüyor.
Döngüsel hisseler şu anda ileriye dönük F/K üzerinden savunma hisselerine göre yüzde 30 prim ile işlem gördüğünden, pozisyonları haklı çıkarmak için güçlü bir performans gerekecek. Havacılık ve Savunma, Madencilik ve Sermaye Malları, son değerleme zirvelerinin üzerinde işlem gören sektörler olarak gösteriliyor.
Opsiyon piyasaları, hisse senedi seviyesinde yüksek oynaklığa işaret ediyor. Kazanç hareketlerinin yaklaşık yüzde 4,5 olacağı öngörülüyor. Bu oran iki yıllık zirvelere yakın seyrediyor.
Sanayi, Tüketici İsteğe Bağlı ve Finansallar, en yüksek öngörülen hareketlere sahip sektörler arasında yer alırken, Teknoloji ve Gayrimenkul daha geniş toparlanmaya katılmalarına rağmen daha sakin görünüyor.
Avrupa’nın ABD’ye kıyasla göreceli değerleme çekiciliği, 2026 kazançlarının gerçekleşmesine bağlı. Bankalar ve sigortacılık gibi yerel sektörler güçlü momentumlarını korurken, otomotiv, medya ve kimyasallar EPS revizyonlarında geride kalıyor.
Şimdilik stratejistler, kazanç sezonunun “yatırımcılara bir miktar güvence sağlayabileceğini” savunuyor. Ancak pozisyonlar artık hafif olmadığından, herhangi bir hayal kırıklığı yüzeyin altında daha keskin bir farklılaşmayı tetikleyebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
