Investing.com — S&P Global Ratings, PTT Global Chemical’in (PTT GC) kredi notunu ’BBB-’ olarak teyit ederken, şirketin görünümünü durağandan negatife revize etti.
Derecelendirme kuruluşu, uzun süredir devam eden petrokimya sektöründeki düşüşün şirketin kredi metriklerindeki toparlanmayı geciktireceğini belirtti. S&P, GC’nin kazançlarında en az 2027’ye kadar anlamlı bir dönüş beklemiyor ve kaldıraç oranının aynı dönemde 6,5x-7,5x seviyelerinde yüksek kalacağını öngörüyor.
GC’nin 2025 tam yıl sonuçları, S&P’nin beklentilerinin önemli ölçüde altında kaldı ve düzeltilmiş borç-FAVÖK oranı yaklaşık 9x olarak gerçekleşti. Daha zayıf kazançlar, ürün marjlarının düşük olması ve rafinerisi ile aromatikler tesisindeki planlı bakım nedeniyle satış hacimlerinin azalmasından kaynaklandı. Bununla birlikte, bağlı kuruluş Vencorex’in devam eden yeniden yapılandırması da yaklaşık 2 milyar THB’lik faaliyet zararına katkıda bulundu.
S&P, GC’nin iş riski değerlendirmesini düşürdü ve yapısal kapasite fazlasının önümüzdeki iki ila üç yıl boyunca kârlılığı etkilemeye devam edeceğini belirtti. Çin ve Orta Doğu’da daha büyük, düşük maliyetli petrokimya kapasitesinin devreye girmesi, GC’nin emtia kimyasallarındaki rekabet gücünü zayıflattı.
Son dört ila beş yılda, GC’nin FAVÖK marjları yaklaşık %3-%5 seviyesinde baskılanmış durumda ve bu oran benzer iş riski değerlendirmelerine sahip küresel rakiplerinden daha zayıf.
S&P, GC’nin 2026 FAVÖK’ünün yaklaşık 26 milyar THB olacağını öngörüyor ve bu önceki tahmininden %25 daha düşük. Bu tahmin, önümüzdeki 12 ay içinde daha yüksek petrokimya ve rafine yakıt satış hacmi beklentilerini içeriyor. Bu beklenti, Ocak 2026’da başlayan Tayland’ın revize edilmiş gaz fiyatları kapsamında daha ucuz Körfez gazı hammaddesi tarafından destekleniyor.
Şirket, mevcut piyasa koşullarında sınırlı serbest faaliyet nakit akışı öngörüldüğünden, borçlarını azaltmak için giderek artan bir şekilde 30 milyar THB’lik varlık nakde çevirme planına bağımlı olacak. Bu tutarın 9 milyar THB’sinin 2026’nın ilk çeyreğinde tamamlanması beklenirken, kalan 20 milyar THB çeşitli işlemler yoluyla gerçekleştirilecek.
Ana şirket PTT’den devam eden finansal destek, GC’nin kredi değerliliğini destekleyecek. S&P, GC’nin PTT ile uzatılmış ticari kredi tesisinden 20-25 milyar THB daha çekebileceğini tahmin ediyor ve bu en azından 2027’ye kadar refinansman ihtiyaçlarını karşılamaya yardımcı olacak.
Negatif görünüm, S&P’nin kalıcı sektör zayıflığının önümüzdeki 12-24 ay içinde şirketin kaldıraç azaltma yörüngesi etrafında belirsizlik yarattığı görüşünü yansıtıyor. Bu durum, GC’nin kaldıracı 5x’e doğru azaltma taahhüdüne bağlı kalması ve varlık nakde çevirme girişimlerini uygulaması konusunda baskıyı artırıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
